【機床行業(yè)】

成長期中的暫時緊縮

        今年以來，機床行業(yè)整體維持高位運行，但從趨勢看2008年我國機床工具行業(yè)內(nèi)銷和出口均出現(xiàn)先揚后抑的局面，上半年基本保持穩(wěn)定增長，從下半年開始顯現(xiàn)出下降趨勢，第四季度后增速下滑尤為顯著。企業(yè)利潤增速首次下降，并在第4季度出現(xiàn)負增長。但總體產(chǎn)銷和盈利均保持了增長態(tài)勢。

        從產(chǎn)值數(shù)據(jù)上看，機械工業(yè)聯(lián)合會行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2008年機床合計完成工業(yè)總產(chǎn)值3912.12億元，同比仍增長27.89%，增速下降9個百分點。但從12月份當月數(shù)據(jù)看同比增長僅5.59%。機床工具行業(yè)產(chǎn)品銷售產(chǎn)值3772.53億元，同比增長26.64%。而2007年各月份工業(yè)總產(chǎn)值同比增長36.89%；產(chǎn)品銷售產(chǎn)值同比增長37.89%。我們可以看出增長呈現(xiàn)快速下滑趨勢。

        2008年機床行業(yè)維持高位運行的同時，產(chǎn)量已經(jīng)開始下降，并且在4季度下滑明顯，這表明了機床需求受經(jīng)濟衰退影響較大，行業(yè)仍然面臨下游行業(yè)投資下降等諸多不確定因素，預計二季度行業(yè)仍為負增長。行業(yè)產(chǎn)能擴張比較快，面臨競爭加劇的風險，同時估計在競爭劇烈的情況下，機床的價格將會有一定的下降。

        在需求回落的周期下，機床行業(yè)的投資策略是尋找行業(yè)中可能出現(xiàn)的逆周期企業(yè)，由于未來幾年我國的風電、核電、鐵路裝備、重型機械等行業(yè)發(fā)展趨勢依然良好，所以廣發(fā)證券認為生產(chǎn)重型和高檔次產(chǎn)品為主、具有技術優(yōu)勢且增長確定、現(xiàn)金流穩(wěn)定、存貨較少的公司是值得投資的。推薦關注華東數(shù)控、天馬股份。由于政府在去年11月份不斷出臺包括大規(guī)模政府投資和降息等政策利好后股價有較大的漲幅，目前估值已合理，但建議股價回落時買入。

【鐵路裝備行業(yè)】

巨量投資帶來高端需求

政府雄偉的鐵路建設計劃帶來了巨額的鐵路建設投資，2008年預計完成投資3500億元，根據(jù)最新的政策導向，“十一五”鐵路固定資產(chǎn)投資總規(guī)模上將達到2萬億元水平，廣發(fā)證券預計2009年將投入6000億元，2010年6000億元。根據(jù)測算，完成6000億元鐵路投資需要鋼材2000萬噸、水泥1.2億噸，能夠提供600萬個就業(yè)崗位。加快推進大規(guī)模鐵路建設對拉動投資和內(nèi)需的作用十分明顯。

        未來幾年將有一大批新建客運專線、城際鐵路、煤運通道、西部鐵路等項目建成投產(chǎn)。繁忙干線將逐步實現(xiàn)客貨分線，經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)城際鐵路陸續(xù)建成，煤運通道及區(qū)際通道的運輸能力均有所提高，西部路網(wǎng)骨架得到加強，我國鐵路運輸能力緊張狀況將會有所緩解。

        大規(guī)模的鐵路建設投資產(chǎn)生了旺盛的相關鐵路裝備需求：動車組、機車、貨車、客車、軌道交通車輛、其他鐵路相關工程機械及專用機床設備。

        自國內(nèi)鐵路投資大發(fā)展以來，上市公司的鐵路業(yè)務收入增幅持續(xù)上升，預計未來幾年行業(yè)增長依舊會維持比較高的景氣度。在經(jīng)濟下滑周期中的逆周期表現(xiàn)以及由鐵路建設投資帶來的確定性的增長，將凸顯鐵路設備行業(yè)的長期投資價值。因此，鐵路設備行業(yè)的投資策略是尋找行業(yè)中的龍頭公司、技術領先、市場占有率高的公司。

        遵循以上投資思路，廣發(fā)證券認為處于雙寡頭壟斷地位的中國南車是此輪鐵路大投資的最大獲益者；而細分行業(yè)覆蓋較廣、產(chǎn)品檔次較高、市場占有率較高的時代新材值得關注。  廣發(fā)證券



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