新華網消息  周二滬指開盤便擊穿1949點支撐，隨后在抄底盤的推動下出現一波猛烈的反彈。目前，市場更為關注的是，一旦擊穿“建國底”，下一個有效支撐位會在哪里？市場期待的救市信號，究竟什么時候才會出現？

1949點灰飛煙滅 技術性反彈何時來臨？

上午開盤時，滬指即報在1948.31點，直接宣告1949點“建國底”成為歷史。隨后盤面中盡管出現劇烈震蕩，然而大盤整體還是難以改變弱勢。對此，大智慧分析師汪嘯驊表示，市場經過連續(xù)的重挫后，確實存在著比較強烈的技術性反彈要求。然而，當前即便出現反彈，也很難持續(xù)太久。從今天市場運行的格局來看，盤面熱點依然散亂，量能繼續(xù)處于低位，權重板塊也沒有轉強跡象。以上種種特征，都表明市場心態(tài)并未完全企穩(wěn)，資金暫時還缺乏大規(guī)模做多熱情。由此看來，市場接下來預計還會有繼續(xù)調整的要求，短期還未到樂觀之時。

關鍵轉折點 央票“意外”停發(fā)

汪嘯驊認為，制約市場由弱轉強的關鍵因素，還是在于流動性局面。事實上，面對長時間的資金面緊張局面，央行一反常態(tài)的“淡定”，讓人大跌眼鏡。就在昨天，央行方面發(fā)布的一封公開函，更是首度以明確的官方姿態(tài)，表達對于流動性管理的強硬態(tài)度。在這份公開函中，央行再次強調“當前我國銀行體系流動性總體處于合理水平”，并要求各金融機構“繼續(xù)強化流動性管理，促進貨幣環(huán)境穩(wěn)定”。換句話說，央行的意思就是要求各家銀行自己消化流動性緊張問題，不要期待管理層出手援救。

但是，就在昨天晚間，關于央票發(fā)行的例行公告，意外地沒有出現在央行網站上，這也就意味著央行今天將會停止發(fā)行央票。而在今天早間，據業(yè)內人士透露，正回購操作也宣告“暫停”，這也就意味著央行今天在公開市場操作中選擇“休市”，不會有任何資金回籠。前一天剛剛明確表達嚴厲姿態(tài)，僅僅一天過后，央行卻又暫停公開市場操作，這其中的意味應該如何理解？

此前，多家券商在最新的宏觀報告都指出，央票發(fā)行與否，意義重大。例如在上周，央行在流動性局勢不斷趨緊的背景下，依然選擇繼續(xù)發(fā)行央票。雖然在上周二、上周四央票發(fā)行量只有20億元，但是正如一家券商所言，“多發(fā)少發(fā)是程度問題，但是發(fā)與不發(fā)就變成性質問題。央行持續(xù)發(fā)行央票，傳達的意思就是貨幣政策不會放松。”如今，央行把“程度問題”變成“性質問題”，這種暫停發(fā)行央票的舉動，是不是意味著央行的態(tài)度可能發(fā)生微妙的變化？在持續(xù)收緊貨幣后，央行如今暫停公開市場操作，是不是意味著央行的調控態(tài)度正在逐步恢復中性？

保衛(wèi)1949點 央行有望助力？

據新華網-大智慧財經統計，歷史上央行暫停公開市場操作的舉動非常罕見。綜合各方面因素來看，和本次情況最相近的，應該是2011年6月份的故事。當時，市場資金面也是出現比較緊張的局面，從4月下旬開始，Shibor利率一路飆升，到6月22日當天，更是上到7.5%左右。然而，就在當天晚間，央行停發(fā)央票的消息一出爐，資金利率第二天就見頂回落。由此也可以看出，央行一旦停發(fā)央票，對于市場流動性局面的影響，可以說具有“扭轉乾坤”的意義。

    （圖1:近年來上海同業(yè)拆借隔夜利率走勢圖）

同時，在股市方面，2011年4月下旬，隨著Shibor利率的跳漲，大盤也從3067點的高位一路回落。在6月22日央票停發(fā)的消息傳出后，大盤在6月23、24日連續(xù)大漲，并在一個月內開啟一波大約200點的反彈之旅。可以認為，正是央行暫停央票發(fā)行這樣的積極政策信號，以及流動性局勢出現的好轉，才促成大盤在當時出現這樣一波反彈。以史為鑒，這一次央行再度停發(fā)央票，資金利率近兩天也已經出現回落，大盤能在央行的“助力”下，就此出現一波反彈嗎？

    （圖2:2011年4月-8月上海同業(yè)拆借隔夜利率走勢圖）

大智慧分析師汪嘯驊認為，從當前的形勢來看，可以說，資金利率不落，大盤也就不可能出現反彈。然而，雖說Shibor利率已經出現回落，但是還不能就此認為資金面已經好轉。由于接下來還有銀行半年度考核時點、七月初存款準備金繳款等一系列事件沖擊，不排除流動性局勢還會出現反復。因此，除非看到資金利率中樞回落到上半年正常水平區(qū)間（以Shibor隔夜利率為例，大約在2%-2.5%之間），否則短期還是應該繼續(xù)保持謹慎態(tài)度，不要對可能來臨的反彈抱以過多期待。（新華網-大智慧財經聯合報道）

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