2月5日就職的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在周二、三出席國(guó)會(huì)半年度聽(tīng)證，事先準(zhǔn)備好的半年度貨幣政策報(bào)告已于上周五（7月13日）公布。這也是鮑威爾上任后第二次國(guó)會(huì)聽(tīng)證活動(dòng)。

美東時(shí)間周二（7月17日）上午10點(diǎn)起，鮑威爾首先出席美國(guó)參議院金融委員會(huì)的聽(tīng)證，就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策發(fā)表半年一度的證詞陳述。

（華爾街見(jiàn)聞對(duì)CNBC直播聽(tīng)證會(huì)的截圖）

證詞：當(dāng)前最佳途徑是漸進(jìn)加息，很難預(yù)料貿(mào)易對(duì)經(jīng)濟(jì)影響

鮑威爾的本次證詞提到，當(dāng)前最佳途徑就是保持漸進(jìn)加息，很難預(yù)料當(dāng)前貿(mào)易討論的結(jié)果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大致均衡，F(xiàn)OMC意識(shí)到加息太快或太慢的風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為，通脹將在一定程度上高于或低于勻稱的通脹目標(biāo)，適度的工資增長(zhǎng)顯示就業(yè)市場(chǎng)沒(méi)有導(dǎo)致高通脹。利率和金融條件仍有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)減稅和聯(lián)邦開(kāi)支政策將支持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。

他表示，失業(yè)率處于低位，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲(chǔ)縮表順利進(jìn)行中，海外增長(zhǎng)前景依舊穩(wěn)固，支持了美國(guó)出口和制造業(yè)。盡管住宅建筑業(yè)今年沒(méi)有增長(zhǎng)，但顯著好于幾年前。

彭博社注意到，鮑威爾證詞強(qiáng)調(diào)了“美聯(lián)儲(chǔ)在移除政策寬松，而不是收緊政策”。這表明，當(dāng)金融危機(jī)后為經(jīng)濟(jì)“續(xù)命”的超量寬松政策去除后，當(dāng)政策利率觸及中性利率時(shí)，進(jìn)一步加息的門(mén)檻會(huì)比現(xiàn)在更好，這也許是市場(chǎng)至今尚未充分計(jì)價(jià)今年會(huì)加息四次的原因之一。

整體來(lái)看，鮑威爾沒(méi)有在證詞中表達(dá)任何與此前幾個(gè)月不一致的信息，他也一直認(rèn)為美國(guó)的貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被財(cái)政政策刺激對(duì)沖掉。因此參議院議員的頭兩個(gè)問(wèn)題聚焦在監(jiān)管和壓力測(cè)試方面。

各類(lèi)資產(chǎn)走勢(shì)在聽(tīng)證會(huì)反轉(zhuǎn)

證詞發(fā)布后，各類(lèi)資產(chǎn)延續(xù)之前走勢(shì)。美國(guó)短期利率期貨持穩(wěn)，現(xiàn)貨黃金小幅走高，美元/日元走低，標(biāo)普500指數(shù)小幅收窄跌幅。

但聽(tīng)證會(huì)進(jìn)行40分鐘后，資產(chǎn)走勢(shì)反轉(zhuǎn)?，F(xiàn)貨金價(jià)跌破1230美元/盎司，跌幅超過(guò)1%，美元指數(shù)收回了證詞發(fā)布后的全部跌幅，美元兌日元刷新6個(gè)月高位。聽(tīng)證會(huì)進(jìn)行一小時(shí)后，美國(guó)三大股市收復(fù)盤(pán)初失地，并悉數(shù)轉(zhuǎn)而上漲。

問(wèn)答環(huán)節(jié)：如果關(guān)稅長(zhǎng)期偏高，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利

雖然鮑威爾在事先準(zhǔn)備好的證詞中，只是簡(jiǎn)單提到了美國(guó)貿(mào)易政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響“很難預(yù)料”，他在問(wèn)答環(huán)節(jié)提到了更多對(duì)貿(mào)易摩擦局勢(shì)升級(jí)的看法。

鮑威爾表示，開(kāi)放貿(mào)易允許各國(guó)加速增長(zhǎng)，但貿(mào)易問(wèn)題屬于美國(guó)國(guó)會(huì)的工作范疇，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過(guò)多評(píng)價(jià)。他不認(rèn)為歐盟是美國(guó)的敵人，任何與美國(guó)存在貿(mào)易摩擦的國(guó)家都不是敵人。

整體而言，保護(hù)主義政策造成經(jīng)濟(jì)結(jié)果惡化。當(dāng)前的貿(mào)易形勢(shì)沒(méi)有先例可循，很難預(yù)料貿(mào)易摩擦的結(jié)果。但如果關(guān)稅長(zhǎng)期偏高，將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不利。

鮑威爾上次國(guó)會(huì)聽(tīng)證后引發(fā)股債雙殺

華爾街見(jiàn)聞《主編精選》分析過(guò)，鮑威爾在2月份的國(guó)會(huì)首秀一度引發(fā)美國(guó)股債雙殺。由于他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和通脹前景的樂(lè)觀態(tài)度，各大類(lèi)資產(chǎn)均按照鷹派解讀的方向變動(dòng)。當(dāng)時(shí)華爾街認(rèn)為，鮑威爾在聽(tīng)證中沒(méi)有明確今年是否加息四次，等于為加息四次敞開(kāi)了大門(mén)。

而上周發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)半年度貨幣政策報(bào)告，與鮑威爾上任以來(lái)的立場(chǎng)一致，即重申經(jīng)濟(jì)向好、支持漸進(jìn)加息。聽(tīng)證會(huì)開(kāi)始前，美股三大指數(shù)低開(kāi)，科技股普跌，納斯達(dá)克100指數(shù)盤(pán)初跌0.9%。美元溫和下跌，黃金上漲，長(zhǎng)短端美債收益率波動(dòng)，美債收益率曲線再現(xiàn)趨平跡象。

貨幣政策報(bào)告認(rèn)為，2018上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于穩(wěn)健的擴(kuò)張狀態(tài)，勞動(dòng)力市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，通脹前景處于邁向2%目標(biāo)的正軌之上。美國(guó)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)被利好的消費(fèi)和商業(yè)情緒、家庭財(cái)富增加、海外經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)健擴(kuò)張，以及寬松的國(guó)內(nèi)金融狀況提振。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)進(jìn)一步漸進(jìn)式加息是合適的，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)身處史上第二長(zhǎng)的復(fù)蘇周期相互吻合。鑒于薪資增速仍呈“溫和”態(tài)勢(shì)，也排除了激進(jìn)加息的必要。報(bào)告還認(rèn)為，美國(guó)特朗普政府的減稅等財(cái)政刺激政策，將在今年（及未來(lái)三年內(nèi)）溫和提振GDP增速。

華爾街見(jiàn)聞 杜玉