圖片來源：攝圖網(wǎng) 

西南證券投行日漸消瘦的背影，引發(fā)投行圈和證券從業(yè)者的一片唏噓。

在幾近停滯了兩年之后，近期西南證券傳出投行業(yè)務(wù)即將恢復(fù)的消息。這家投行業(yè)務(wù)蕭條了兩年的券商，在當(dāng)前新的市場(chǎng)環(huán)境下，能否重回主賽道當(dāng)尚有待觀察。

以并購重組和再融資見長的西南證券投行，一度光環(huán)無限，在并購重組業(yè)務(wù)上，甚至還遠(yuǎn)超中信證券、中信建投證券，與華泰聯(lián)合證券互爭(zhēng)第一。

兩年縮員過百，引發(fā)近50項(xiàng)目發(fā)變更公告

日前有媒體報(bào)道，西南證券投行業(yè)務(wù)整改報(bào)告已獲得監(jiān)管層認(rèn)可，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均可開展，稱其為“投行滿血復(fù)活”。

西南證券相關(guān)人士對(duì)券商中國記者表示，監(jiān)管從未發(fā)文叫停公司投行業(yè)務(wù)，但從直接效果來看，的確兩年多沒有新增股權(quán)落地業(yè)務(wù)。而據(jù)某投資者反饋，近期致電西南證券咨詢投行業(yè)務(wù)情況時(shí)，該公司接收咨詢的人士表示，西南投行業(yè)務(wù)沒有暫停，投行部門一切工作正常，也在積極尋找項(xiàng)目當(dāng)中。

今年1月，西南證券甚至傳出裁撤投行部門消息，但很快被否認(rèn)，但“被裁撤”消息的傳播，從側(cè)面反映出西南證券投行部風(fēng)雨飄搖的處境，以至于有其他券商“點(diǎn)名”從西南投行挖角。

裁撤雖遭否認(rèn)，投行人員壓縮卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)西南證券近三年年報(bào)數(shù)據(jù)，投行事業(yè)部自2016年底的314人降至2018年底的212人，投行人員在全公司的占比亦在不斷下降。

2016年6月和2017年3月，西南證券兩度遭遇證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，涉及項(xiàng)目負(fù)責(zé)人也被給予警告及罰款，新增股權(quán)業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。

2017年7月，西南證券副總裁、董秘、投行業(yè)務(wù)事業(yè)部負(fù)責(zé)人徐鳴鏑辭職。這位“靈魂人物”的離去，不少投行業(yè)務(wù)人員也隨后選擇了出走。

中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，西南證券目前執(zhí)業(yè)保薦代表人31人，其中7位的證書取得時(shí)間為2018年以后。而在2015年，西南證券保代數(shù)量是該數(shù)的兩倍左右。

西南證券對(duì)此的回應(yīng)是，目前投行部員工較2016年因投行項(xiàng)目被立案前的規(guī)模有所縮減，人員流失的原因主要是2016年和2017年兩次因投行項(xiàng)目被立案造成部分業(yè)務(wù)資格暫停，部分人員和團(tuán)隊(duì)因項(xiàng)目轉(zhuǎn)投其他券商主動(dòng)離職，系正常的人員市場(chǎng)流動(dòng)。

知情人士透露，西南證券投行業(yè)務(wù)骨干這兩年流失嚴(yán)重。2017年8月，原并購二部總經(jīng)理梁俊離職。2018-2019年4月，陳國潮、張海安、張雷、王曉行、汪子文等業(yè)務(wù)骨干也陸續(xù)離職。據(jù)中基協(xié)備案信息，梁俊、王曉行、張海安離職后未有新增任職信息，其余人則分別就職于長江證券承銷保薦、東方花旗證券、中天國富證券等。

西南投行的人員流失從投行項(xiàng)目角度也可窺得一二。以賽輪輪胎（原名賽輪金宇）為例，西南證券與其曾有多次合作，擔(dān)任其再融資的保薦機(jī)構(gòu)。在2016-2017年間，賽輪輪胎發(fā)布了4份更換保薦代表人的公告，均以“工作變動(dòng)原因”而不再負(fù)責(zé)督導(dǎo)工作。

2018年4月，賽輪輪胎非公開發(fā)行的持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)由西南證券變更浙商證券(9.520, -0.01, -0.10%)，變更原因是“保薦代表人及西南證券中原主要負(fù)責(zé)公司非公開發(fā)行A股股票項(xiàng)目的工作人員因工作變動(dòng)已任職于浙商證券或即將任職于浙商證券。”

根據(jù)中證協(xié)網(wǎng)站信息，賽輪輪胎更換的兩名保代蔣茂卓、秦日東均在2017年11月左右離職，并隨即加入浙商證券，任職至今。而除了賽輪輪胎，康恩貝同樣在2018年4月將持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)由西南證券變更為浙商證券，由上述兩位保代繼續(xù)負(fù)責(zé)持續(xù)督導(dǎo)工作。

雷曼股份、唐人神則將持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu)變更為中天國富證券，變更理由是“原并購重組獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問主辦人（保薦代表人）及主要項(xiàng)目人員發(fā)生變動(dòng)”。券商中國記者查詢發(fā)現(xiàn)，上述項(xiàng)目中涉及的4名保代/主辦人均已轉(zhuǎn)至中天國富證券任職。

券商中國記者查詢公告發(fā)現(xiàn)，自2017年以來，西南證券因人員變動(dòng)而導(dǎo)致項(xiàng)目變更保薦代表人/項(xiàng)目主辦人的情況在50起左右，其中涉及的30余名業(yè)務(wù)人員絕大多數(shù)已離職。

從風(fēng)生水起到滑鐵盧

與近年來的低谷狀態(tài)不同，此前西南證券的投行曾經(jīng)歷過數(shù)年的“高光時(shí)刻”。

2014年，西南證券并購業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長。在中證協(xié)公布的2014年證券公司經(jīng)營業(yè)績排名中，西南證券股票承銷凈收入為5.90億元，排在行業(yè)第四；財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入2.40億元，排在行業(yè)第五；并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)凈收入2.38億元，行業(yè)排名第二。

西南證券2014年年報(bào)顯示，當(dāng)年該公司投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)凈收入9.35億元，同比增長190.79%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤4.31億元，同比增長889.31%。投行業(yè)務(wù)完成IPO項(xiàng)目2個(gè)，再融資項(xiàng)目17個(gè)，累計(jì)承銷金額338.85億元，在行業(yè)保持領(lǐng)先地位。西南證券擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的并購重組項(xiàng)目20家（按照通過并購重組委家數(shù)統(tǒng)計(jì)），行業(yè)排名第一。

而在2016年后，西南證券投行業(yè)務(wù)遭遇滑鐵盧，兩度遭遇證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，涉事項(xiàng)目大有能源和九好集團(tuán)遭遇監(jiān)管重罰。

對(duì)于西南證券而言，比處罰更加嚴(yán)重的是投行業(yè)務(wù)被按下暫停鍵。早在接受立案調(diào)查之時(shí)，證監(jiān)會(huì)即要求，由于西南證券處于立案調(diào)查期間，證監(jiān)會(huì)暫不受理公司作為保薦機(jī)構(gòu)的推薦，暫不受理相關(guān)保薦代表人具體負(fù)責(zé)的推薦，暫不受理公司作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問出具的文件。彼時(shí)，西南證券稱，預(yù)計(jì)公司投資銀行業(yè)務(wù)在立案調(diào)查期間將受到影響，并可能對(duì)公司當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

果不其然，其后的2017年，西南證券項(xiàng)目數(shù)量也一落千丈。在IPO方面，2017年西南證券發(fā)行2家，主承銷商金額11.32億元；2018年IPO項(xiàng)目顆粒無收。再融資發(fā)行方面，2017年主承銷金額為118.14億元，發(fā)行數(shù)量為7家，同比上年接近腰斬。2018年更是僅完成1單再融資項(xiàng)目，成交金額為4億元。

投行業(yè)務(wù)收入上，2016年-2018年，西南證券投行手續(xù)費(fèi)凈收入逐年下滑。2017年下滑幅度最大，同比下降超過50%。此前積攢數(shù)年的財(cái)務(wù)顧問優(yōu)勢(shì)也在不斷下滑。

在連續(xù)兩次被罰之后，西南證券在2018年5月再次遭遇監(jiān)管談話。起因是在大智慧重組并購項(xiàng)目中存在三類違規(guī)行為，西南證券總裁吳堅(jiān)被要求到重慶證監(jiān)局接受監(jiān)管談話。

對(duì)此，西南證券表示，公司投行認(rèn)真整改，并按照《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》的要求，對(duì)投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)控體系進(jìn)行調(diào)整，持續(xù)完善內(nèi)部控制制度，規(guī)范內(nèi)部控制制度執(zhí)行，強(qiáng)化內(nèi)部控制監(jiān)督、檢查。

值得一提的是，在上述三個(gè)違規(guī)項(xiàng)目中受罰的7名責(zé)任人中，僅有兩名仍在西南證券任職，其余人員則大多已在其他券商任職或離開證券行業(yè)。

失去的兩年能否找回？

在瞬息萬變的資本市場(chǎng)上，錯(cuò)過兩年的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，西南證券能否重新回到主賽場(chǎng)上？

此前數(shù)據(jù)顯示，在2016年6月西南證券首次遭遇調(diào)查之時(shí)，其共有10個(gè)在會(huì)的并購重組項(xiàng)目，9個(gè)IPO項(xiàng)目、13個(gè)再融資項(xiàng)目，以及21個(gè)處于輔導(dǎo)期的IPO項(xiàng)目。券商中國記者追蹤其輔導(dǎo)期IPO項(xiàng)目的后續(xù)動(dòng)向來看，大多數(shù)項(xiàng)目已另謀出路。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來股權(quán)融資總金額已達(dá)5939.37億元，募集家數(shù)達(dá)268家。IPO過會(huì)率明顯有所提高，監(jiān)管推動(dòng)完善并購破產(chǎn)重組等機(jī)制，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)注入上市公司，券商投行業(yè)務(wù)迎來新機(jī)遇。

就參與券商排名來看，中信證券、中信建投、東方花旗證券位列前三名，承銷金額分別為1146.88元、637.81億元、604.05億元。而在2019年至今的股權(quán)承銷排行榜單上，尚未發(fā)現(xiàn)西南證券的身影。

而對(duì)于西南證券而言，錯(cuò)過科創(chuàng)板的先發(fā)機(jī)遇或許更令人遺憾。截止目前，已有123家科創(chuàng)板企業(yè)獲得受理，已有超過40家券商參與其中。在開板之后，科創(chuàng)板各項(xiàng)工作緊鑼密鼓推進(jìn)，已有數(shù)家科創(chuàng)板企業(yè)完成通關(guān)問詢，即將進(jìn)入發(fā)行階段。

不過，鑒于西南證券已經(jīng)在準(zhǔn)備擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，其能否在2019年下半年迎頭趕上，頗受期待。

西南證券相關(guān)負(fù)責(zé)人向券商中國記者介紹，該公司領(lǐng)導(dǎo)對(duì)投行業(yè)務(wù)非常重視，曾多次為爭(zhēng)取業(yè)務(wù)恢復(fù)積極奔走。在風(fēng)險(xiǎn)事件后，除對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的承做部門和相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行問責(zé)和處分外，公司未對(duì)投行其他團(tuán)隊(duì)和員工采取裁員、勸退、減薪或降職，并采取各種措施盡維護(hù)原有團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定。

目前，在西南證券投行留任的員工85%以上均為2016年以前加盟公司的老員工。除此之外，近兩年公司投行吸納了兩個(gè)新業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)合計(jì)約20名業(yè)務(wù)人員加盟，目前部分原流失的投行團(tuán)隊(duì)正在與公司商談回歸事宜。

券商中國記者查詢中證協(xié)備案信息發(fā)現(xiàn)，2019年以來，共有5名保代新加入西南證券，其中4位均來自九州證券。
根據(jù)公開招聘信息來看，近期西南證券投行北京五部、六部、深圳三部、重慶二部等部門均有招聘需求。從職責(zé)描述看，除對(duì)現(xiàn)有債券項(xiàng)目進(jìn)行承做外，還可參與部門潛在IPO項(xiàng)目及一般企業(yè)財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目承攬、投行業(yè)務(wù)渠道建設(shè)、業(yè)務(wù)拓展等。

該負(fù)責(zé)人介紹稱，在業(yè)務(wù)拓展方面，公司堅(jiān)持繼續(xù)發(fā)揮原有并購業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略方針，在國有企業(yè)混合所有制改革、國資證券化、供給側(cè)改革、市場(chǎng)化并購、跨境并購等方面積極布局。目前公司仍有數(shù)十名原并購業(yè)務(wù)核心團(tuán)隊(duì)成員在職，預(yù)計(jì)未來一年內(nèi)將有多單項(xiàng)目落地。

在股權(quán)融資領(lǐng)域，將抓住科創(chuàng)板推出的機(jī)會(huì)，發(fā)揮前期在并購市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，在上市公司分拆子公司上市方面積極布局，除了拓展和儲(chǔ)備項(xiàng)目外，借助科創(chuàng)板跟投方面的要求，全力打造“投行+投資”的新型資本中介業(yè)務(wù)的開展。

“說到底，金融業(yè)務(wù)最本質(zhì)的還是人的因素”，招兵買馬、補(bǔ)充新血不難，如何恢復(fù)市場(chǎng)信心才是關(guān)鍵。后續(xù)西南證券投行部門在資本市場(chǎng)上將有怎樣的表現(xiàn)，市場(chǎng)如何看待“新西南”，將是業(yè)內(nèi)關(guān)注重點(diǎn)。