每經(jīng)評論員 杜恒峰

全國兩會落下帷幕，新一年中國經(jīng)濟發(fā)展的脈絡(luò)業(yè)已清晰。仔細研讀政府工作報告和李克強總理11日下午的答記者問，資本市場當(dāng)更有信心。

信心之一，是政府的紓困政策仍會繼續(xù)呵護實體經(jīng)濟，呵護小微企業(yè)，經(jīng)濟托底有保障。2020年中國成為全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體，第四季度GDP更是達到了6.5%的增速，市場一致預(yù)期疫情期間的紓困政策會退出，但何時退出，以什么節(jié)奏退出卻并無頭緒。今年的政府工作報告明確指出，“保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性可持續(xù)性，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”“宏觀政策要繼續(xù)為市場主體紓困，保持必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)形勢變化適時調(diào)整完善，進一步鞏固經(jīng)濟基本盤”。紓困政策快速退出的擔(dān)憂消除，對仍受疫情影響尚未恢復(fù)正常經(jīng)營的企業(yè)來說，在完全重回正軌前仍有足夠的轉(zhuǎn)圜空間。

作為紓困政策的兩大支柱，今年財政政策和貨幣政策的支持力度仍然強勁。財政方面，2021年安排的赤字率是3.2%左右，要比去年的3.6%低不少，但仍然超過3%，考慮到今年經(jīng)濟體量高于往年，財政實際的支持力度只會輕微下降，且遠高于普通年份。貨幣政策方面，政府工作報告指出，“今年推動實際貸款利率進一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利”，這意味著貨幣政策不管會有哪種變化，企業(yè)實際的財務(wù)成本仍將趨于下降，對那些有基本議價能力的企業(yè)，利潤空間有望進一步打開。

信心之二，是經(jīng)濟增長下限很高，而結(jié)構(gòu)調(diào)整醞釀著新機會。去年政府工作報告未設(shè)定經(jīng)濟增長目標(biāo)，在全球疫情仍未平息的今年又迅速恢復(fù)目標(biāo)設(shè)定，表明政府對經(jīng)濟穩(wěn)健增長前景十分樂觀。6%的增速目標(biāo)，意味著中國仍將是全球增速最快的主要經(jīng)濟體，能保持社會平均增長率的企業(yè)都能受益于中國經(jīng)濟的整體發(fā)展，就業(yè)目標(biāo)、財政收入等重要指標(biāo)也有堅實的支撐。

值得注意的是，從機構(gòu)的預(yù)測來看，今年GDP實際增速極有可能超過8%，這比政府工作報告6%的目標(biāo)高出2個百分點，對此業(yè)界較為一致的判斷是，決策層并沒有刻意追求高增長，而是預(yù)留充足的空間以追求更高質(zhì)量的增長。沒有核心技術(shù)的積累、沒有較高利潤的增長不會是高質(zhì)量增長，對資本市場而言，那些高壁壘、高ROE的上市公司，仍然是高質(zhì)量發(fā)展階段較好的選擇。

信心之三，在于“卡脖子”的關(guān)鍵技術(shù)、重要的基礎(chǔ)研究方面有突破的希望。政府工作報告指出，“著力推動企業(yè)以創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，實施好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程”“中央本級基礎(chǔ)研究支出增長10.6%”。要確保中國的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，關(guān)鍵在于攻破核心技術(shù)被人卡脖子的技術(shù)，如此才能建立真正的不可替代的優(yōu)勢，中國在AI、航天工程、量子計算、核聚變等尖端領(lǐng)域已具備國際一流競爭力，在生物醫(yī)藥等西方企業(yè)牢牢占據(jù)高地的知識密集型產(chǎn)業(yè)也達到了國際先進水準(zhǔn)，雖然芯片等緊要的短板還有困難，但有投入才會有產(chǎn)出，運用市場化的機制激勵，科研人員能夠像李克強總理在記者會上所說的“有經(jīng)費使用的自主權(quán)”“能心無旁騖做研究”，假以時日，技術(shù)突破就是確定性的結(jié)果。

近段時間，資本市場調(diào)整較大，市場的核心關(guān)切有二：對抱團股瓦解的擔(dān)憂和全球通貨膨脹對高估值股票的壓力。投資者與其糾結(jié)于短期的調(diào)整壓力，不如將注意力放到中國經(jīng)濟這個更宏大的視野，做趨勢的朋友，投資并分享發(fā)展的紅利——只要經(jīng)濟仍在中高速增長，優(yōu)質(zhì)企業(yè)總會獲得超出整體增速的利潤，估值壓力隨著業(yè)績兌現(xiàn)和股價調(diào)整得以修正；只要企業(yè)利潤能夠持續(xù)增長，投資者也就無需過慮無風(fēng)險資產(chǎn)（如國債）利率抬升的“抽水效應(yīng)”。

無論外資還是內(nèi)資，獲取更高回報的需求一致，中國資本市場仍就是不可或缺的選項。