每經(jīng)記者｜任飛    每經(jīng)編輯｜葉峰    

隨著公募基金2025年中報(bào)披露結(jié)束，各只基金上半年的基金份額持有人戶數(shù)及持有人結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)揭曉。盡管從6月開(kāi)始，A股市場(chǎng)人氣逐漸活躍，但數(shù)據(jù)顯示，上半年個(gè)人持有混合型基金份額環(huán)比下降明顯。

反觀機(jī)構(gòu)投資者，雖然持有份額最多的是債券型基金，但股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢(shì)，持有份額比例達(dá)到45%，此外，機(jī)構(gòu)持有份額前十的產(chǎn)品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，繼續(xù)位居榜首，前十權(quán)益類產(chǎn)品全部為ETF基金。

個(gè)人投資者上半年持有混基份額環(huán)比下降

今年上半年，A股市場(chǎng)在6月開(kāi)始聚攏人氣，吸引各路資金關(guān)注。然而，從最新的數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金的持有人結(jié)構(gòu)當(dāng)中，個(gè)人投資者依然對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品有所回避。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，個(gè)人投資者持有份額最多的基金類型為貨幣市場(chǎng)基金（102941.87 億份），2025 年上半年個(gè)人持有份額環(huán)比下降幅度最大的是混合基金，環(huán)比下降6.75%。

反觀機(jī)構(gòu)投資者，持有份額最多的基金類型為債券基金（79001.86億份），2025 年上半年機(jī)構(gòu)持有份額環(huán)比下降幅度最大的是貨幣市場(chǎng)基金，環(huán)比下降 4.69%。

可見(jiàn)，個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者在上半年有著不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而從此前的基金申購(gòu)贖回?cái)?shù)據(jù)來(lái)看，股票型基金在今年二季度的凈贖回份額是250.68億份，指數(shù)型基金、混合型基金也都出現(xiàn)了不同程度的凈贖回。

如此看來(lái)，個(gè)人投資者依然青睞投資固收類產(chǎn)品，甚至是貨幣型基金，而機(jī)構(gòu)投資者逐漸開(kāi)始提高權(quán)益投資的比重。根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，從投資者持有份額占比來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的股票基金持有份額占比保持回升態(tài)勢(shì)，持有份額比例達(dá)到45%。

有分析指出，當(dāng)前的現(xiàn)象反映了投資者在面對(duì)市場(chǎng)不確定性時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為。主動(dòng)權(quán)益基金的贖回可能與市場(chǎng)波動(dòng)、投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂以及對(duì)部分基金業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期有關(guān)。而債券基金、貨幣基金則受到青睞，表明投資者開(kāi)始尋求穩(wěn)定的資產(chǎn)和更具防御性的投資策略。

然而，這也使得一些基金投資人即便到了下半年依然沒(méi)有較好的投資體驗(yàn)，或權(quán)益?zhèn)}位較低，或依然在紅利方向布局等。有分析指出，過(guò)早地切換或贖回可能會(huì)導(dǎo)致年內(nèi)落后于整體市場(chǎng)表現(xiàn)；同時(shí)，由于過(guò)于看重組合的安全性，買入了一些穩(wěn)定但低回報(bào)率的產(chǎn)品，也拖累了理財(cái)組合整體的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

機(jī)構(gòu)持有份額前十權(quán)益產(chǎn)品均為ETF

由于此前主動(dòng)型公募的賺錢效應(yīng)欠佳，不少在2021年前后申購(gòu)主動(dòng)權(quán)益類公募基金的投資者在最近幾年的收益率不佳。而隨著賬面出現(xiàn)虧損，不少基金持有人，特別是此前熱門的基金持有人在上半年選擇了離場(chǎng)。

從持有人戶數(shù)來(lái)看，2025年中報(bào)與去年同期相比，天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，招商中證白酒指數(shù)A、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合、景順新興成長(zhǎng)混合A、中歐醫(yī)療健康混合C依然排名前四，且上半年持有人戶數(shù)持續(xù)保持下滑趨勢(shì)。

然而，隨著指數(shù)基金的發(fā)展提速，越來(lái)越多的投資者，特別是機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始通過(guò)ETF投資A股。從機(jī)構(gòu)持有的權(quán)益產(chǎn)品來(lái)看，上半年機(jī)構(gòu)持有份額前十的產(chǎn)品中，華泰柏瑞滬深300ETF的份額同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，繼續(xù)位居榜首，前十權(quán)益類產(chǎn)品全部為ETF基金。

不過(guò)，就市場(chǎng)整體的份額變化來(lái)看，依然較去年年底有所增加。天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，根據(jù)2025年中報(bào)，個(gè)人投資者持有基金164497.12億份，占比55%，較2024年年報(bào)增加7583.82億份。機(jī)構(gòu)投資者持有基金136342.89億份，占比45%，較2024年年報(bào)增加2057.31億份。

當(dāng)然，目前整個(gè)A股市場(chǎng)中公募基金的“話語(yǔ)權(quán)”正在降低。有分析指出，上半年公募資金的增倉(cāng)有限，而險(xiǎn)資以及杠桿資金卻是現(xiàn)階段A股市場(chǎng)增量資金的重要來(lái)源。根據(jù)瑞銀證券的研究統(tǒng)計(jì)，上半年公募基金一共增倉(cāng)了A股1460億元左右，瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊公開(kāi)表示，這個(gè)數(shù)據(jù)相對(duì)是比較低的。

孟磊指出，根據(jù)金融監(jiān)管總局信息披露數(shù)據(jù)，上半年保險(xiǎn)公司一共增倉(cāng)了6400億的權(quán)益類資產(chǎn)。大致來(lái)看，這個(gè)權(quán)益類資產(chǎn)新增資金量，港股的獲益可能更多一些，下半年預(yù)計(jì)保險(xiǎn)資金將進(jìn)一步加倉(cāng)A股，進(jìn)行資產(chǎn)的再平衡。

當(dāng)然，隨著企業(yè)基本面的改善，未來(lái)A股上市公司的投資價(jià)值也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。孟磊表示，截至上半年來(lái)看，全部A股的盈利增長(zhǎng)在3%左右，剔除金融板塊以后在1%左右，下半年，隨著基數(shù)效應(yīng)進(jìn)一步退卻，基數(shù)越來(lái)越低，增速逐步反彈。預(yù)計(jì)全年A股利潤(rùn)增速在6%左右，會(huì)比去年的低單位數(shù)增長(zhǎng)有進(jìn)一步的提升。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞